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责任编辑：张申超七成募资投向亏损子公司 奶茶产业链成员佳禾食品直面IPO拷问“奶茶经济”固然给佳禾食品带来稳定收入，但若下游产品需求下滑，将会使“奶茶经济”这一优势变成该公司面临的最大挑战《投资时报》研究员 孙依然一杯奶茶，可以是满足甜甜口感的饮品，也可以是拍摄美照的道具。毫无疑问，由奶茶消费带动的整个经济链，已为许许多多的上游供应商带来了非常可观的利润。从前几年“杯子连起来可绕地球一整圈”的香飘飘，到现在布满街边商铺的“CoCo都可”“快乐柠檬”“一点点”“喜茶”等等，足以显示出奶茶在如今社会的热度有多大。
王青认为，可以预计，下半年严监管政策的节奏和力度会更加务实，“紧信用”状况有望缓解，但严监管、去杠杆，防范化解金融风险仍将是下半年的政策主基调，M2和存量社会融资规模增速出现大幅反弹的可能性较小。这意味着货币政策向中性偏松方向微调，财政政策将向更加积极的方向调整，不会从根本上改变保持宏观政策稳定的主基调。
所以韬光养晦是小平提的，涵义是对的，不管美国人怎么解释，我们都认真做了，我个人认为效果是好的，但是随着时间和形势的变化，我们再像以前那样做也是做不到了。观察者网：我们看到像赵立坚大使那样，拥有个人风格的外交官越来越多，越来越善于运用国内外媒体，最近也有一系列的对外发声。您认为这种现象的原因是什么？是上级的统一部署还是外交官个人风格的体现？
《投资时报》研究员查阅该公司2016—2018年度和2019第一季度（下称报告期）的数据注意到，佳禾食品的营业利润并不稳定，在2016及2017年有所减少，在2018年及2019年一季度呈升势。在进一步分析公司招股说明书后，《投资时报》研究员发现，在营收与利润、行业前景以及募投项目上，佳禾食品还有一些需要投资者关注的潜在问题。
我们预计公司将进一步提高平均售价和盈利能力，而且喜力将贡献更多中高端啤酒的销量。但其当前高估值已经完全反映了盈利增长潜力，包括了可能的提价。我们担心中高端市场的竞争将变得更加激烈。因此我们维持“中性”投资评级但上调目标价至41.50港元，相当于19.8倍/18.0倍/15.6倍2019年/2020年/2021年EV/调整后EBITDA，和59.2倍/38.3倍/31.2倍2019年/2020年/2021年市盈率。
新京报记者注意到，贝因美还通过引入经销商持股的方式，来稳定公司发展。根据贝因美11月23日公告，基于对公司未来持续稳定发展的信心，为实现企业长远发展与自身利益的充分结合，部分经销商拟与相关专业管理机构签订管理协议，以合法方式取得公司股票。目前，贝因美经销商持股计划对应成立了信托计划，“信托计划于2018年11月13日正式成立，募集信托资金合计1500万元”，截至2018年11月22日，该信托计划已通过二级市场以集中竞价方式买入公司股票288.26万股，占公司总股本的0.2819%，购买均价为5.15元/股。
